如何为加密货币交易提供流动性

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交易场所的流动性代表交易者使用该平台将一种资产交换为另一种资产的难易程度。如果交易者发送市场订单以买卖资产,而场所找不到足够的买卖订单以合理的价格完成交易,则场所可能会在流动性低下挣扎-交易者很可能会采取行动他们在其他地方的未来业务。

提供充足流动性和有竞争力的市场价格的场馆往往会经历一个回报周期,交易者发现他们的流动性需求得到满足,返回进行更多交易,从而为其他交易者提供了流动性。流动性还可以帮助减轻单个交易对资产市场状况的影响。对于给定资产而言,在流动性低下苦苦挣扎的场所,单笔交易将吞噬掉其订单簿的很大一部分。这意味着该订单将爬到更高的订单簿上,并产生更高的平均价格(或对试图卖出的交易者而言更低的平均价格)。

保留下来的订单不太可能准确代表资产在多个场所的平均价格。但是,具有高流动性的场所可以在消耗大量订单之前承受一连串的快速交易,从而更好地满足客户需求和提高满意度。

无论是在加密货币交易所还是在更古老和传统的金融市场中,流动性对于成功至关重要。这就是为什么诸如纽约证券交易所这样的机构场所经常与内部流动性提供者合作的原因。这些提供商充当做市商,在执行交易者发送给他们的买/卖定单时随时提供流动性,从而在定义资产的短期市场价值中扮演重要角色。

在更年轻的加密世界中,对于场所建设者而言,流动性可能会更难获得,但这并不意味着场所运营商会选择不掉。随着加密金融变得越来越复杂,场馆运营商正在寻找向交易员提供他们渴望的流动性的方法。第三方做市商,交叉交易所做市和流动性挖掘是三个有希望的选择。不同的流动性解决方案可以占用不同数量的资本和运营能力,因此没有一种万能的战略。

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第三方做市商

加密货币做市商协议实质上是复制机构融资场所中流行的内部流动性解决方案。场所与外部流动性提供商(通常是对冲基金)达成协议。这些提供商通常会同时在许多不同的场所进行交易,并且可以通过在其他场所执行交易来获取他们在一个场所所需的流动性。

做市商不愿为自己获得资产而愿意为自己的资产付出更多的代价,而做市商则愿意购买或出售任何资产,只要他们能够通过对冲交易来获取边际利润即可。在另一个场所,并保持其所需的库存水平。为了稳定长期的合作关系,做市商和交易场所通常会商定制造商每月预期产生的一定利润水平。如果制造商的利润低于该金额,场地同意支付差额。

场地可能会在协议中增加额外的激励措施。例如,一些制造商将同意提供亏损领先者定价,该报价会引用跨多个交易所找到的最低价格,以吸引其他场所的交易者。交易平台有时还为制造商提供增加的保证金水平。场所会定期检查其做市商的资产负债表,以确保做市商的信誉。此审核过程可帮助场所确定允许哪些帐户临时交易为负帐户余额。

获准做市商可以每天(在某些情况下)每周清算其债务,这可能意味着交易场所的短期负债将暂时超过其管理的资产,直到清算为止。保证金水平提高的做市商可以借出库存和/或套利以在结算窗口内寻求其他机会以增加回报。

进入正式流动性环境的做市商或交易所对场馆和流动性提供者之间的技术整合也可能有特定的要求。代表金融机构的制造商通常更喜欢通过Financial Information Exchange或FIX API(金融数据的标准化通信协议)与交易所进行交互。对于位于同一地点的服务器,该协议是快速,高效和最佳的。一些机构较少的交易者可能更喜欢使用WebSocket协议,该协议主要针对散户投资者。这种方法对于高频交易仍然可行,但通常比FIX慢,并且由于速率限制的限制,每分钟可以处理更少的请求。

交叉交易做市

在这种策略下,交易者仍然可以求助于做市商,但是该做市商是场馆经营者,而不是第三方。多亏了交叉交易,该场馆可在不承担重大损失风险的情况下获取流动资金。

场地运营商在自己的场所(“制造者交易所”)充当做市商,同时在一个或多个其他场所(“承办者交易所”)充当市场接受者。这些外部接受者交易所(也称为源交易所)都有自己的流动性提供者,他们为其他市场参与者设定要约和要约价格。制造商交易所的操作员使用这些出价和要约价格在自己的场所设置做市条件,通常还会对源交易所加价。

在上面的示例中,场馆运营商将以$ 98的最低价格购买在创客交易所出售的资产,同时以$ 99的价格在承购者交易所出售该资产。他们的存货水平保持不变,他们不仅没有损失资金,而且实际上只赚了1美元的微薄利润。同样,运营商可以出售其资产以在制造商交易所上遇到的最佳报价(101美元),同时通过在买方交易所上以100美元的价格回购该库存,而不会损失任何资本。交换操作员可以重复继续此过程以产生收入。

交叉交易做市使场馆运营商无需向第三方支付流动性即可获得流动性,但是这种策略伴随着资本效率问题。我们在上一节中讨论的做市商服务提供商通常在多个场所都有信用额度,使他们可以按保证金进行交易,而不是对每笔交易的全部资产库存进行抵押。场馆经营者在无法获得信贷的情况下进行交叉交易做市,必须在其收单者交易所中保持大量存货,从而难以将其资本用于其他任何获利目的或交易场所之间经常必要的再平衡。

流动性挖掘

在加密货币还没有出现之前,做市是传统金融场所的一项重要服务,不同加密场所之间的交叉交易做市是这种传统金融概念的逻辑扩展。然而,流动性挖掘是一种与加密本身作为资产类别紧密相关的策略。

加密货币由于其独特的分散结构而获得了(并继续获得)吸引力。权力下放与社区参与密切相关。例如,许多区块链协议都会奖励参加者放样硬币或运行节点。如果结构合理,这些奖励将激励跨独立参与者广泛网络的计算能力分配,从而使协议本身更加分散,从而更具弹性。

流动性挖掘扩展了区块链的传统,即向社区寻求对重要加密功能的分散支持。转向流动性挖掘的场所避开任何单一的做市来源,无论它是与专业做市公司的合作伙伴关系还是他们自己的交叉交易做市算法。相反,他们将开放源代码软件分发给任何想要下载它的参与者。

这些新加入的流动性矿工连接他们的加密货币钱包,并为软件设置参数,以在参与交易所自动执行做市交易。奖励池是通过算法生成的,并在矿工之间分配,容忍更多风险的矿工会获得更大的奖励。

最后的想法

没有一种适合所有人的流动性解决方案,并且每种策略都具有缺点和效率低下的特点。流动性挖掘是一种理论上很有前途的策略,目前已在少数几个加密货币场所中实地实施,但在为主流交易证明可扩展性之前,它还有很长的路要走。

交叉交易所做市不仅会造成资本效率低下,而且还会由于场馆利益冲突而驱使交易员离开:尽管场馆经营者执行提供流动性的策略,但他们通过与交易所客户进行交易并有时从中获利来实现。做市协议已使一些加密货币爱好者不愿接受,他们更喜欢去中心化方法和彻底摆脱传统金融世界的手段,但对于许多交易所运营商而言,这些协议实际上是迄今为止最有效的流动性解决方案,可提供信贷额度和高度流动的非加密场所。

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